上周，國內農產品期貨整體下跌，其中，生豬、淀粉、花生、紅棗等周跌幅超過2%，玉米周跌幅超過3%，豆油、雞蛋周跌幅在4%左右，而菜油、棕櫚油、豆粕周跌幅均超過5%，菜粕跌幅最大，達7.37%。

“金融屬性和商品屬性共振是上周農產品期貨價格下跌的主要原因?！备窳执笕A期貨農產品負責人劉錦表示，金融屬性方面，近期海外銀行風暴帶來的宏觀拖累效應，形成市場恐慌情緒，市場進入先賣后看狀態，這激發了農產品的下跌。商品屬性方面，農產品供應端已經出現了較為良好的供應邊際改善。巴西大豆歷史性豐產，各大機構給出的綜合預估，巴西2022/2023作季大豆產量高達1.5億噸，為近5年以來的新高，市場開始交易巴西大豆上市的豐產壓力，最為明顯的表現是，巴西大豆升貼水已經出現-22美元/噸的報價，并且持續了一周。

巴西大豆升貼水的走弱，帶動了阿根廷和美灣地區升貼水集體跟隨下行，國內大豆到港成本價較兩周前大概有了500元/噸的降幅。其他油脂油料的供給預期也呈現增加態勢，尤其是菜籽類品種，2022/2023年度全球菜籽供給增加1100萬噸，并且中國對菜籽系列產品的采購呈現幾何倍數的增長，截至2023年二季度，市場預期大概有200萬噸的油菜籽到港，全年采購菜籽量預計升至500萬噸左右，較前兩年菜籽供應增長一倍以上，并且近期中俄聯合聲明中重點提及農產品方面的種植和進口政策，預示后續到中國境內的俄羅斯油料大幅增加。農產品供應端的預期充裕，令市場提前交易后續供應壓力，帶動農產品期貨大豆、豆粕、油脂、玉米等品種的大幅下挫。

徽商期貨農產品分析師劉冰欣表示，盡管上周各農產品跌幅不盡相同，但整體受三方面因素影響：一是受到美歐銀行系統的金融風險影響，尤其是周五的德意志銀行股價大跌，使得原本有止跌跡象的市場再度“雪上加霜”；二是3月23日凌晨美聯儲宣布，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，加息使商品市場整體承壓，尤其是原油持續下挫；三是今年巴西大豆豐產為大概率事件，即便后期阿根廷再度下調產量，預計也難以改變目前的局面，CBOT大豆短線跌破1450美分/蒲式耳后，仍有進一步承壓下跌的壓力。

“目前的跌勢恐怕要持續到宏觀和大豆基本面有一方出現重大利多?！眲⒈勒f，目前的市場信心很脆弱，銀行持續暴雷導致的流動性危機，使得資金都在尋找更為安全的“避風港”，若未來歐美金融機構的持續暴雷能看到大幅緩解的跡象，或者美聯儲停止加息舉動并開始降息，這對商品而言是重大利多。若無這樣的消息出現，農產品市場無論從供應還是需求方面很難從頹勢中走出，預計大概率維持偏弱振蕩走勢。

油脂油料深跌的原因是？

記者注意到，上周農產品期貨整體下跌，其中油脂油料跌幅最大。

劉冰欣表示，農產品板塊中，油脂油料整體的跌幅大于飼料養殖和生鮮板塊，主要原因是我國大豆、菜籽等油料作物的進口依賴度高，國內油脂油料受到國際價格影響大，而玉米、生豬、雞蛋等品種國內的自給率較高，加上有國內政策的收儲和拍賣調節，受波及較小。

“目前巴西大豆收割已過六成，本年度實現創紀錄產量已無懸念，巴西實現豐產以及快速提高的出口能力，正在重塑全球大豆供應格局，并成為近期主導美豆下跌的主要因素?！眲⒈辣硎?，二季度國內進口大豆集中到港，目前來看為大概率事件，未來將面臨更多的大豆，加之回升的開機率，豆粕脹庫在所難免。下游需求方面，國內生豬養殖利潤持續深度虧損，企業采購基本隨采隨用。因此，無論從供應還是需求來看，國內豆粕期現貨短期都很難從頹勢中走出，現貨壓力會繼續釋放。

油脂方面，劉冰欣表示，終端油廠受到油粕下行的拖累，榨利數據不佳，油廠采購菜籽積極性下降。庫存方面，國內三大油脂中棕櫚油庫存最高，豆油庫存則處于歷史相對低位。需求方面，隨著豆菜價差急劇縮窄，菜油的替代需求好轉，對行情有所支撐，跌勢將逐步放緩，預計下游養殖若持續低迷，油廠或選擇賣粕挺油。

“從最近十年歷史漲跌概率來看，四五月份油脂油料大概率是上漲的，尤其是雙粕在四月上漲次數為全年之最，因四月市場的炒作因素較多，市場關注的焦點主要在本月末USDA的季度庫存報告和面積預估，以及美國大豆種植前的天氣炒作情況等?！眲⒈勒f。

“目前豆粕菜粕二者5合月約價差在730元/噸附近，9月價差跟5月基本平水，均處于歷史的高值區域，這樣的價差其實很利于菜粕消費，因為目前是水產養殖消費在回暖，菜粕價值有望重估。油脂板塊跌幅最大的是菜籽油，菜油豆油09合約價差基本達到了歷史最低值區域600元/噸附近，那么未來菜油的消費就很有優勢，預計本周雖然整體油脂油料板塊仍處于偏弱走勢，但跌的最多的菜粕和菜油有望在需求方面出現替代優勢，價格有望迎來一波反彈。豆一需關注5500元/噸一線壓力，豆二預計繼續跟隨美豆走勢?！眲⒈辣硎?。

中輝期貨農產品分析師賈暉表示，東南亞棕櫚油3月逐步進入產量恢復季，最大進口國中國和印度棕櫚油庫存高位缺乏持續買盤積極性，加上生物柴油需求尚無新增亮點，棕櫚油內外盤價格承壓下跌。短線走勢關注即將公布的本月前25天馬棕櫚油出口及產量情況，在期價下探至前低附近能否帶來短線止跌的共振作用。

賈暉認為，菜籽油則受國際、國內兩方面供應寬松影響下行，一方面全球新季油菜籽產量預期良好，同比預期大幅增加1228萬噸；另一方面，由于國內市場四五月份面臨新季菜籽上市，短期供應即將寬松的預期利空菜籽油價格走弱，目前國內油菜籽進口量占消費總量不足20%。

“油脂油料在經過近期大幅下跌后，本周預計在利空逐步落地后，存在止跌整理的要求，追空操作需謹慎對待。關注本周即月底美農展望報告對新季美豆種植面積預估情況及季度庫存情況?！辟Z暉表示。

劉錦表示，國內菜籽油和棕櫚油累庫明顯，市場預期的年后餐飲消費復蘇并沒有有效帶動油脂消費的需求，依舊是季節性淡季狀態，但是近期隨著現貨市場有部分中間貿易商的庫存風險頻發，資方繼續殺跌的動能也有所減緩。上周五以來，油脂主力合約出現了明顯的獲利平倉，引發了盤面價格的回升，這將會給貿易商留下出貨機會，預計本周油脂為代表的農產品板塊將會有一定幅度反彈，但鑒于供應預期充裕，反彈高度有限，長線繼續保持空頭思路為主，抓住反彈后的賣出套保機會和階段性洗基差的機會。