供應方面，中儲糧持續拍賣豆油，俄羅斯葵油和歐洲菜油對中國出口大幅增加。

國內需求方面，菜油基差大幅下行，豆油基差穩，棕櫚油基差略漲，高價植物油領跌市場，油品之間價差不斷縮小，供應恢復力度大于需求。

策略方面，8200-8300區間逢高空豆油2305。

國儲拍賣豆油增加供應

3月16日國儲拍賣豆油4萬噸，3萬噸流拍，僅日照地區成交1萬噸，當前國儲已拍賣10.7萬噸。由于國內開機率保持低位，豆油港口庫存繼續減少。美豆進口成本比巴西成本高10%，豆油基差堅挺。工廠豆油庫存維持在66萬噸附近，環比持平，同比減少近10%。上周工廠開機率處于40%附近的低位，豆油產量不多，但是終端市場需求有限，導致庫存沒有太大變動。

4月大豆到港850萬噸，5月為900萬噸，屆時豆油供應將增加。菜油快速下跌，豆菜價差急劇縮窄，菜油將奪回之前被豆油取代的市場，豆棕價差也偏高，棕油勾兌仍有一定利潤?；久胬?，豆油基差報價仍有一定下調空間。

俄羅斯油葵過剩

俄羅斯油葵收獲仍在進行中，預計到春季會有大量油葵進入市場。加大油葵的庫存壓力，油廠收購油葵會對價格施加壓力。另外葵花籽油已達到與棕櫚油、大豆油和菜籽油競爭的水平，支撐這油葵市場。并且預計俄羅斯市場將建立新的加工廠從而生產更多油脂，利好油葵市場。

主要原因有兩個，一是結轉庫存高。2021年油葵豐收，結轉庫存高達170萬噸，截至2月1日，油葵的企業的庫存高達到280萬噸。二是俄羅斯油籽加工廠加工能力欠缺。2022 年主要三種作物（向日葵、大豆和油菜籽）的總收成預計為 2730 萬噸。同時，在俄羅斯建造的油廠可加工3030萬噸。這樣的比例，看起來應該會導致加工能力過剩和原材料短缺。但事實恰恰相反。俄羅斯油廠可加工的3000萬噸按比例分配到每個月，即每個月有250萬噸加工能力。但目前煉油廠的開工率僅為 70%，這樣可能會導致 3 月份原材料庫存已超過行業的處理能力。

2023年2月，俄羅斯出口葵花籽油19.8萬噸，較1月減少42%。我國作為俄羅斯葵油的主要出口目的地，在2月份俄羅斯向中國出口了 8.7 萬噸葵油。

歐盟菜油出口大幅增加

擠壓加拿大菜油貿易

本年度菜油累計出口45.54萬噸，較上周的44.80萬噸增加0.74萬噸環比增加1.65%，較去年同期的22.60萬噸增加22.94萬噸同比增加101.50%。

歐洲菜籽豐收，菜籽價格比加拿大報價低300元/噸，當前的價差水平為近五年的同期最低，歐盟地區承接的澳大利亞低價菜籽壓榨為菜油銷往中國及其他國家，加拿大菜籽將主要流向中國。

總結

當前盤面以宏觀驅動為主，國際原油跌破70美元后，生物柴油POGO價差支撐消費的驅動減弱，主要表現為油脂間價差繼續縮小，現在的三菜和一豆現貨基本平水，菜油的銷售利潤遠遠大于豆油，餐飲需求上，除非菜油價格低于豆油，中包裝油的菜油會大量取代豆油。我們認為菜油基差仍有下行空間，基差跌倒負值后預計包裝企業會開始補庫。